INFLUÊNCIA DOS CICLOS ECONÔMICOS NA RELAÇÃO ENTRE DESEMPENHO EMPRESARIAL E ESTRUTURA DE CAPITAL DAS COMPANHIAS DE CAPITAL ABERTO DO BRASIL
DOI :
https://doi.org/10.4270/ruc.2021424Mots-clés :
Ciclos Econômicos, Estrutura de Capital., Desempenho Econômico, Estrutura de CapitalRésumé
O objetivo do estudo é analisar a influência dos ciclos econômicos na relação entre desempenho empresarial e estrutura de capital das companhias listadas na B3 S/A - Brasil, Bolsa, Balcão (B3) no período de 1998 a 2019. Para tal, analisou-se uma amostra de 126 companhias não financeiras, tendo como proxy de ciclos econômicos as quatro fases elencadas por Schumpeter (1939): i) expansão; ii) recessão; iii) depressão; e iv) recuperação. Quanto à estrutura de capital, utilizaram-se as variáveis de Endividamento a Mercado (ENDM) e Contábil (ENDC); e para o desempenho empresarial: o retorno sobre o ativo (ROA); o retorno sobre o investimento (ROI); e o retorno sobre o patrimônio (ROE). Por meio da regressão múltipla com painel balanceado, verificou-se relação negativa entre o ENDM e o ENDC para com o ROA e o ROI, sendo significativa apenas em períodos de recessão. Por outro lado, o ROE demonstrou relação significativa ao endividamento em todas as fases analisadas, sendo negativa com o ENDM e positiva com o ENDC. Ainda, constatou-se que, dependendo do momento econômico, períodos de expansão (depressão), fazem com que as empresas recorram a menos (mais) dívidas em sua estrutura de capital, alterando seu desempenho empresarial. Assim, infere-se que o ciclo econômico exerce influência na relação entre desempenho econômico e estrutura de capital das companhias brasileiras. Essa pesquisa contribui, portanto, ao gerar evidências sobre como as oscilações não simétricas das atividades econômicas de um país afetam a relação desempenho econômico e estrutura de capital, proporcionando resultados empíricos que podem auxiliar stakeholders na sua tomada de decisões, em especial os investidores, gestores e o governo.
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