ALAVANCAGEM FINANCEIRA E RENTABILIDADE NAS EMPRESAS BRASILEIRAS LISTADAS NA B3

Résumé

Este artigo analisa a relação entre a alavancagem e a rentabilidade nas empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2010 a 2015. Para atingir o objetivo proposto foram analisadas 75 empresas listadas na B3 S.A – Brasil, Bolsa, Balcão, a partir de dados coletados no banco de dados Economática. O procedimento metodológico empregado foi o método de análise de dados em painel com threshold proposto por Hansen (1999). No modelo foi considerada como variável dependente a rentabilidade, sendo explicada pela alavancagem financeira, e controladas pelas variáveis tamanho e crescimento. Seguindo a proposição de Fattouh, Harris e Scaramozzino (2008), a variável “Alavancagem” é definida como o threshold do modelo, e após estimado, foram encontrados dois regimes balizados por esta variável, que possibilitou a segmentação da amostra em empresas com maior e menor alavancagem. As evidências empíricas, sugerem que no primeiro regime, onde estão as empresas com menor alavancagem, não existe uma relação significativa entre alavancagem financeira e rentabilidade, no segundo, por sua vez, onde estão as empresas com maior alavancagem, existe um efeito negativo da alavancagem sobre a rentabilidade. A variável tamanho é significativa e positiva em ambos os regimes, porém o crescimento não foi significativo em nenhum regime. As conclusões gerais deste estudo são favoráveis a Teoria de Pecking Order, e sugerem a existência de uma relação não linear entre alavancagem financeira e rentabilidade nas empresas brasileiras de capital aberto. Esse estudo amplia o escopo dos exames empíricos sobre rentabilidade e alavancagem a partir de uma metodologia que proporciona uma forma diferenciada de analisar os resultados a fim de obter um relacionamento estrutural específico entre as variáveis.