ANÃLISIS DE LA VOLATILIDAD DE LOS RETORNOS EN LOS PROCESOS DE FUSIONES Y ADQUISICIONES DE EMPRESAS BRASILEÑAS: UN ESTUDIO CON DATOS DE ALTA FRECUENCIA
DOI:
https://doi.org/10.4270/ruc.2021318Palabras clave:
Volatilidad de los Retornos, Volatilidad Anormal, Modelos ARCH, Datos intradía, Fusiones y AdquisicionesResumen
El objetivo de este estudio es identificar si el anuncio de una fusión o adquisición (F&A) afecta la volatilidad de los retornos para las empresas brasileñas, considerando 35 procesos ocurridos entre 2009 y 2017. Fueran utilizados datos intradías (alta frecuencia), a intervalos de 15 minutos, incluyendo el período previo a la apertura y el mercado posterior de B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). La volatilidad se calculó utilizando los modelos GARCH y EGARCH. Las comparaciones de la volatilidad anormal media de una fusión y fusión se realizaron utilizando la prueba de Wilcoxon (no paramétrica) en cinco ventanas con datos intradía antes y después de cada evento. Se concluyó que, en 32 de los 35 eventos, hubo una diferencia entre la volatilidad anormal antes y después del anuncio, lo que demuestra que, posiblemente, los procesos de M&A afectan la volatilidad de los rendimientos, aunque no se encontró una tendencia positiva o negativa definida. En términos prácticos, los resultados obtenidos ayudan a las empresas e inversores a darse cuenta del impacto del anuncio de fusiones y adquisiciones en la volatilidad de los rendimientos, al cambiar el nivel de riesgo en estos procesos, a fin de promover ajustes en las expectativas y guiar la toma de decisiones de inversión. En términos teóricos, al abordar un tema poco investigado en la literatura nacional, utilizando datos de alta frecuencia, este trabajo contribuye a llenar, en parte, la gran brecha en la volatilidad en los procesos de F&A.
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