ANÁLISE DA VOLATILIDADE DOS RETORNOS NOS PROCESSOS DE FUSÕES & AQUISIÇÕES DE COMPANHIAS BRASILEIRAS: UM ESTUDO COM DADOS DE ALTA FREQUÊNCIA

Autores

DOI:

https://doi.org/10.4270/ruc.2021318

Palavras-chave:

Volatilidade dos Retornos, Fusões e Aquisições., Volatilidade Anormal Média, Modelos ARCH, Dados Intradiários, Fusões e Aquisições

Resumo

O objetivo deste estudo é identificar se o anúncio de uma fusão ou aquisição (F&A) afeta a volatilidade dos retornos das empresas brasileiras, considerando 35 processos realizados entre 2009 e 2017. Foram utilizados dados intradiários (alta frequência), em intervalos de 15 minutos, incluindo o período de pré-abertura e o after-market da B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). A volatilidade foi estimada utilizando os modelos GARCH e EGARCH. Foram feitas comparações da volatilidade anormal média de uma F&A via teste de Wilcoxon (não paramétrico) em cinco janelas com dados intradiários anteriores e posteriores a cada evento. Constatou-se que em 32 dos 35 eventos, houve diferença entre a volatilidade anormal média antes e depois do anúncio, mostrando que os processos de F&As afetam a volatilidade dos retornos, apesar de não ter sido constatada uma tendência definida positiva ou negativa. Em termos práticos, os resultados obtidos contribuem para que empresas e investidores percebam o impacto do anúncio de F&As na volatilidade dos retornos, ao alterar o nível do risco nesses processos, de maneira a promover ajustes nas expectativas e nortear a tomada de decisões de investimento. Em termos teóricos, ao abordar tema pouco pesquisado na literatura nacional, fazendo uso dados de alta frequência, este trabalho contribui para preencher, em parte, a extensa lacuna existente sobre volatilidade em processos de F&As.

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Biografia do Autor

Bárbara Cristina Sacramento Coelho, Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG) e Faculdade SENAC

Mestre em Administração pela Universidade Federal de Minas Gerais; Professora do Departamento de Administração da Faculdade Senac.

Felipe Lacerda Diniz Leroy, Faculdade IBMEC-BH

Doutor em Economia pela Universidade Federal de Minas Gerais; Professor do Departamento Economia da Faculdade Ibmec-BH.

Marcos Antônio de Camargos, Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG) e Faculdade IBMEC-BH

Doutor em Administração pela Universidade Federal de Minas Gerais; Professor do Departamento de Administração da Universidade Federal de Minas Gerais e da Faculdade Ibmec-BH.

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Publicado

2022-10-04

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v. 17 n. 3 (2021)

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