INFLUÊNCIA DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO NO DESALINHAMENTO ENTRE REMUNERAÇÃO EXECUTIVA E DESEMPENHO ORGANIZACIONAL
DOI:
https://doi.org/10.4270/ruc.2023108Palavras-chave:
Remuneração de executivos, Conselho de administração, Teoria de Agência, Governança CorporativaResumo
Este estudo objetiva analisar a influência do conselho de administração no desalinhamento entre o desempenho financeiro e de mercado da empresa com a remuneração dos executivos. Para isso, analisa dados secundários de 181 empresas listadas na B3, de 2010 a 2018, tratados por análise de regressão com dados em painel. Os resultados revelam que a remuneração dos executivos, total e variável, está relacionada ao desempenho contábil e de mercado, com parte não explicada por esse, intitulada no estudo como remuneração desalinhada. Os achados mostram que o conselho de administração, avaliado por tamanho, agrava o desalinhamento, enquanto a dualidade de cargos e independência não influenciam. Ainda, a relação entre o tamanho da diretoria e do conselho, discutido como fator que pode aumentar a complexidade dos contratos de compensação e o poder gerencial, também aumenta o nível de desalinhamento. Os resultados revelam fatores preocupantes quanto às relações do conselho com custos de agência, com destaque a níveis desalinhados da remuneração dos agentes com os interesses do principal por desempenho. Contribui ao discutir o desalinhamento da remuneração executiva, apresentando evidências das relações entre conselho de administração e diretoria executiva, com destaques no texto para a literatura e as organizações.
Downloads
Referências
Agha, M., & Hossain, M. M. (2022). Are board monitoring and CEO incentives substitutes for each other? Evidence from Australian market reaction to acquisition announcements. International Review of Financial Analysis, 81, 102042. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102042
Aguiar, A. B., & Pimentel, R. C. (2017). Remuneração de executivos e desempenho no mercado brasileiro: relações contemporâneas e defasadas. Revista de Administração Contemporânea, 21(4), 545-568. https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2017160228
Akram, F.; & Abrar ul haq, M. (2019). Assessing the effect of managerial power on firm performance through the perceptual lens of executive remuneration. Journal of Social Sciences & Humanities, 27(1), 293-309. https://mpra.ub.uni-muenchen.de/100050/
Andrade, L. P, de; Salazar, G. T.; Calegário, C. L. L.; & Silva, S. S. (2009) Relação do conselho de administração com o valor de mercado e desempenho das empresas brasileiras. RAM - Revista de Administração Mackenzie, 10(4), 4-31. https://doi.org/10.1590/S1678-69712009000400002
Anthony, R. N.; & Govindarajan, V. (2002). Sistemas de controle gerencial. São Paulo: Atlas.
Attay, A. (2018). Performance sensitivity of executive pay: the role of ownership structure, board leadership structure and board characteristics. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 31(1), 1152-1168. https://doi.org/10.1080/1331677X.2018.1456951
Atkinson, A. A.; Banker, R. D.; Kaplan, R. S.; & Young, M. (2008). Contabilidade gerencial (2nd ed.). São Paulo: Atlas.
Barkema, H. G.; & Gomez-Mejia, L. R. (1998). Managerial compensation and firm performance: A general research framework. Academy of Management Journal, 41(2), 135-145. https://doi.org/10.5465/257098
Bebchuk, L. A., & Fried, J. M. (2003). Executive Compensation as an Agency Problem. Journal of Economic Perspectives, 17(3), 71–92. https://doi.org/10.1257/089533003769204362
Bebchuk, L. A.; & Weisbach, M. S. (2010). The state of corporate governance research. Review of Financial Studies, 23(3), 939–961. https://doi.org/10.1093/rfs/hhp121
Becht, M.; & Delong, J. B. (2002). Corporate governance and control. Anais do NBER Macroeconomics Annual Conference, working paper9371. Cambridge, 168 p.
Beuren, I. M.; Zanievicz, M. da S.; Mazzioni, S. (2014). Remuneração dos Executivos Versus Desempenho das Empresas. Revista de Administração FACES Journal, 13(2), 8-25. https://doi.org/10.21714/1984-6975FACES2014V13N2ART1556
Blanes, F., de Fuentes, C., & Porcuna, R. (2019). Executive remuneration determinants: New evidence from meta-analysis. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 33(1), 1–23. https://doi.org/10.1080/1331677X.2019.1678503
Boone, A. L.; Casares Field, L; Karpoff, J. M.; & Raheja, C. G. (2007). The determinants of corporate board size and composition: an empirical analysis. Journal of Financial Economics, 85(1), 66–101. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2006.05.004
Boyd, B. K. (1994). Board control and CEO compensation. Strategic Management Journal, 15, p. 335-344. https://www.jstor.org/stable/2486778
Brandão, I. de F.; Vasconcelos, A. C. de; Luca, M. M. M. de; Crisóstomo, V. L.; (2019) Revista Contabilidade e Finanças, USP, São Paulo, 30(79), p 28-41. https://doi.org/10.1590/1808-057x201806610
Brick, I. E., Palmon, O., & Wald, J. K. (2006). CEO compensation, director compensation, and firm performance: Evidence of cronyism? Journal of Corporate Finance, 12(3), p. 403-423. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2005.08.005
Bushman, R. M. &; Smith, A. J. (2003) Transparency, financial accounting information, and corporate governance. Economic Policy Review, 9(1), 65-87. https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/research/epr/2003/EPRvol9no1.pdf
Bruce, A., & Skovoroda, R. (2013). Bankers' bonuses and the financial crisis: Context, evidence and the rhetoric–policy gap. Business History, 55(2), 139–160. https://doi.org/ 10.1080/00076791.2012.715283
Cadman, B.; Carter, M. E.; & Hillegeist, S. (2010) The incentives of compensation consultants and CEO pay. Journal of Accounting and Economics, 49(3), 263–280. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2009.03.002
Camargos, M. A.; Helal, D. H.; & Boas, A. P. (2007). Análise empírica da relação entre a remuneração de executivos e o desempenho financeiro de empresas brasileiras. Anais do Encontro Nacional de Engenharia de Produção, Foz do Iguaçu, PR, Brasil.
Campbell, K.; Johnston D; Sefcik S. E.; & Soderstrom N. S. (2007). Executive compensation and non-financial risk: an empirical examination. Journal of Accounting and Public Policy, 26(4), 436–462. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2007.05.001
Chhaochharia, V., & Grinsten, Y. (2009). CEO Compensation and Board Structure. The Journal of Finance, 64(1), p. 231-261. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01433.x
Chen, Y.; & Jermias, J. (2014). Business strategy, executive compensation and firm performance. Accounting & Finance, 54(1), 113-134. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2012.00498.x
Cheng, S. (2008). Board size and the variability of corporate performance. Journal of Financial Economics, 87(1), 157–176. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2006.10.006
Coles, J.; Daniel, N.; & Naveen, L. (2008). Boards: does one size fit all? Journal of Financial Economics, 87(2), 329–356. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2006.08.008
Correia L. F.; Amaral H. G.; & Louvet P. (2014). Remuneração, composição do conselho de administração e estrutura de propriedade: evidências empíricas do mercado acionário brasileiro. Advances in Scientific and Applied Accounting, 7(1), 2-37. https://asaa.anpcont.org.br/index.php/asaa/article/view/115
Degenhart, L., Martins, D. de L. C. da C., & Hein, N. (2017). Desempenho Econômico-Financeiro e Remuneração dos Diretores Executivos das Empresas Brasileiras. Enfoque: Reflexão Contábil, 36(3), 118-135. https://doi.org/10.4025/enfoque.v36i3.33129
Eisenberg, T., Sundgren, S. & Wells, M. T. (1998). Larger Board Size and Decreasing Firm Value in Small Firms. Journal of Financial Economics, 48(1), 35-54. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(98)00003-8
Eisenhardt, K. M. (1989). Agency Theory: An Assessment and Review. Academy of Management Review, 14(1), 57–74. https://doi.org/10.5465/amr.1989.4279003
Ernel, M. D. A.; & Medeiros. V. (2020) Plano de Remuneração baseado em Ações: uma análise dos determinantes de sua utilização. Revista Contabilidade e Finanças, 31(82), 84-98. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2963481
Essen, M., Otten, J.; & Carberry, E. J. (2015). Assessing managerial power theory: A meta-analytic approach to understanding the determinants of CEO compensation. Journal of Management, 41(1), 164-202. https://doi.org/10.1177/0149206311429378
Forbes, D. P. & Milliken, F. (1999). Cognition and Corporate Governance: Understanding Board of Directors as Strategic Decision-Making Groups. Academy of Management Review, 24(3), 489-505. https://www.jstor.org/stable/259138
Firth, M.; Fung, P. M. Y.; & Rui, O. M. (2007). How ownership and corporate governance influence chief executive pay in China's listed firms. Journal of Business Research, 60(7), 776–785. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2007.01.014
Fraile, I. A.; & Fradejas, N. A. (2013). Ownership structure and board composition in a high ownership concentration context. European Management Journal, 32(4), 646-657. https://doi.org/10.1016/j.emj.2013.10.003
Freitas, M. R. O.; Pereira, G. M.; Vasconcelos, A. de C. de; & Luca, M. M. M. de. (2020). Concentração Acionária Conselho de Administração e Remuneração de Executivos. ERA - Revista de Administração de Empresas, 60(5), 322-335. https://doi.org/10.1590/S0034-759020200503
Ganzotto, A.; & Sonza, I. B. (2019). Compensar ou Monitorar os Executivos? Race - Revista de Administração, Contabilidade e Economia, 18(3), 393-418. https://doi.org/10.18593/race.20740
Greene, W. H. Econometric Analysis. (5. ed.). Upper Saddle River, New Jersey: Prentice Hall.
Gujarati, D. N.; & Porter D. C. (2011). Basic Econometrics. (5. ed.). New York, NY: The McGraw-Hill Companies, Inc.
Heisler, W. J. (2007). Ethical choices in the design and administration of executive compensation programs. Business Horizons, 50, 277–290. https://doi.org/10.1016/j.bushor.2006.12.001
Hoitash, U., & Mkrtchyan, A. (2021). Internal governance and outside directors' connections to non-director executives. Journal of Accounting and Economics, 73, 101436. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2021.101436
IBGC – Instituto Brasileiro de Governança Corporativa. (2015). Código de melhores práticas de governança corporativa. (5. ed.). São Paulo: IBGC.
Ihlenffeldt, E. L.; Colauto, R. D.; & Barros, C. M. E. (2019). Qualidade do Conselho de Administração na Internacionalização de Companhias Brasileiras. Revista Universo Contábil, 15(4), 87-108. https://doi.org/10.4270/ruc.2019429
Jensen, M. C. (1993). The Modern Industrial Revolution, Exit, and the Failure of Internal Control Systems. The Journal of Finance, 48(3), 831-880. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb04022.x
Jensen, M. C. &; Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: managerial behavior, agency cost, and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Krivogorsky, V. (2006). Ownership, board structure, and performance in continental Europe. The International Journal of Accounting, 41(2), 176–197. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2006.04.002
Leite, M.; & Hein, N. (2019). Relação entre Remuneração dos Executivos e o Desempenho Econômico e Financeiro em Empresas Brasileiras. Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, 9(1), 17-36. https://doi.org/0.18028/rgfc.v9i1.6078
Linck, J.; Netter, J.; & Yang, T. (2008). The determinants of board structure. Journal of Financial Economics, 87(2), 308–328. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.03.004
Mascena, K. M. C. de; Barakat, S. R.; Isabella, G.; & Fischmann, A. A. (2020). A Influência da estrtutura do Conselho de Administração e da concentração acionária na dilvulgação de relatórios GRI. Revisa Brasileira de Gestão e Negócios, 22(3), 608-627. https://doi.org/10.7819/rbgn.v22i3.4075
Méndez, C. F.; García, R. A.; & Rodríguez, E. F. (2011). Corporate governance and executive pay in the Spanish market. The Spanish Review of Financial Economics, 9(2), 55–68. https://doi.org/10.1016/j.srfe.2011.09.004
Ntim, C. G.; Lindop, S.; Thomas, D. A.; Abdou, H.; & Opong, K. K. (2017). Executive pay and performance: the moderating effect of CEO power and governance structure. The International Journal of Human Resource Management, 30(6), 921-963. https://doi.org/10.1080/09585192.2017.1282532
Ozkan, N. (2007). Do Corporate Governance Mechanisms Influence CEO Compensation? An Empirical Investigation of UK Companies. Journal of Multinational Financial Management, 17(5), p. 349-364. https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2006.08.002
Pucheta-Martínez, M. C., & Gallego-Álvarez, I. (2019). Do board characteristics drive firm performance? An international perspective. Review of Managerial Science, 14(6), 1251–1297. https://doi.org/10.1007/s11846-019-00330-x
Rehman, A. ur, Ali, T., Hussain, S., & Waheed, A. (2021). Executive remuneration, corporate governance and corporate performance: Evidence from China. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 34(1), 1–26. https://doi.org/10.1080/1331677X.2020.1867214
Sarhan, A. A.; Ntim, C. G.; & Al-Najair, B. (2019). Board diversity, corporate governance, corporate performance, and executive pay. International Journal of Finance & Economics, 24(2), 761-786. https://doi.org/10.1002/ijfe.1690
Sheikh, M. F., Shah, S. Z. A., & Akbar, S. (2017). Firm performance, corporate governance and executive compensation in Pakistan. Applied Economics, 50(18), 2012–2027. https://doi.org/10.1080/00036846.2017.1386277
Shleifer, A. &; Vishny, R. A (1997). Survey of corporate governance. Journal of Finance, 52(2), 737-783. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820.x
Silva, R. B.; Silva, D. S. C.; Luca, M. M. M. de; & Vasconcelos, A. de C. de; (2018). Remuneração dos Executivos e Indicadores de Desempenho em Empresas participantes do Ibovespa. Race - Revista de Administração, Contabilidade e Economia, 17(3), 867-888. http://dx.doi.org/10.18593/race.v17i3.16721
Silveira, A. D. M. da. (2010). Governança corporativa no Brasil e no mundo. Rio de Janeiro: Elsevier.
Simon, H. A. (1990). Bounded Rationality. Utility and Probability, 15–18. https://doi.org/10.1007/978-1-349-20568-4_5
Sora, S. a.; & Natale, S. M. (2004). The ethical dilemma of merging the roles of CEO and chairman of the board. Corporate Governance, 4(2), 64–68. https://doi.org/10.1108/14720700410534985
Wood Jr., T.; & Picarelli Filho, V. (2004). Remuneração e Carreira por Habilidades e por Competências. São Paulo: Atlas.
Zorn, M. L.; Shropshire, C.; Martin, J. A.; Combs, J. G.; & Ketchen Jr., D. J. (2017). Home alone: the effects of lone-insider boards on CEO pay, financial misconduct, and firm performance. Strategic Management Journal, 38(13), 2623-2646. https://doi.org/10.1002/smj.2661
Downloads
Publicado
Edição
Seção
Licença
Os direitos autorais para artigos publicados nesta revista são do autor, com direitos de primeira publicação para a revista. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não-comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público. Os artigos publicados são de total e exclusiva responsabilidade dos autores.
• O(s) autor(es) autoriza(m) a publicação do artigo na revista;
• O(s) autor(es) garante(m) que a contribuição é original e inédita e que não está em processo de avaliação em outra(s) revista(s);
• A revista não se responsabiliza pelas opiniões, ideias e conceitos emitidos nos textos, por serem de inteira responsabilidade de seu(s) autor(es);
• É reservado aos editores o direito de proceder ajustes textuais e de adequação do artigo às normas da publicação;
• O(s) autor(es) declaram que o artigo não possui conflitos de interesse.
