Os efeitos dos mecanismos de Governança Corporativa sobre os ratings de crédito das debêntures

Resumo

http://dx.doi.org/10.7867/1980-4431.2012v17n3p80-93

No mercado brasileiro, a emissão de debêntures começou a apresentar um crescimento significativo em função da estabilidade econômica após o Plano Real. Contudo, em mercados competitivos as empresas procuram se diferenciar como “empresas com boa governança”, tornando-se mais atraentes aos investidores. Outro aspecto relevante para os investidores são os ratings de crédito que auxiliam no processo de compra ou venda dos títulos. Considerando, o crescimento do mercado nacional de debêntures, e que tanto as práticas de governança corporativa das empresas quanto os ratings de crédito destes títulos possuem relevante papel na sua avaliação, este trabalho teve como objetivo verificar se a concentração de propriedade influencia na qualidade creditícia das debêntures emitidas por empresas listadas na BM&FBOVESPA, no período de 2005 e 2010. O presente trabalho pode ser classificado como uma pesquisa exploratória e empírica, pois procura examinar um tema ou um problema de pesquisa pouco estudado. Para analisar a relação entre os mecanismos de governança corporativa foi utilizado o método ordered logit, as estatísticas descritivas das principais variáveis foram obtidas com o software estatístico Stata 10. Os resultados encontrados mostraram uma relação positiva entre a concentração de propriedade e o rating de crédito, sinalizando que as empresas com maior concentração de propriedade tendem a emitir debêntures com melhores classificações de crédito. Já o tamanho do conselho apresentou uma relação negativa, indicando que as debêntures tendem a receber melhores classificações de crédito quando as empresas apresentam conselhos com tamanhos menores, ou seja, segundo as recomendações do IBGC.

Palavras-chave: Conselho de Administração. Concentração de Propriedade. Debêntures. Rating.