Investigação da hipótese de sobrerreação e subreação com o sentimento do investidor

Abstract

Este trabalho tem como objetivo analisar a hipótese de superação e sub-reação sobre a rentabilidade do mercado de ações brasileiro. A revisão teórica baseou-se na Hipótese de Eficiência de Mercado e Finanças Comportamentais. Foi utilizada a base de dados da Economática SA, de onde foram coletadas informações sobre 1.283 ações (571 ativas e 712 canceladas) entre janeiro de 1999 a dezembro de 2017, representando uma amostra de 228 meses. Aplicou-se a metodologia desenvolvida por DeBondt e Thaler (1985) e Jegadeesh e Titman (1993), onde foram criadas carteiras compostas pelos quintis superiores e inferiores, com base no ranking dos retornos passados das ações. Por meio do teste de comparação de médias, foi possível verificar indícios de que há fenômeno de superação para eventos de caráter negativo após 6, 12 ou 18 meses de holding. No entanto, nenhum retorno anormal foi observado para reação exagerada de eventos de caráter positivo, nem qualquer fenômeno de sub-reação. Em relação ao sentimento do investidor, os resultados mostram que existe uma relação entre ele e o retorno de algumas estratégias baseadas no retorno passado, ao contrário do EHM em sua forma fraca.