CARACTERÍSTICAS DAS EMPRESAS BRASILEIRAS PERTENCENTES AO ÍNDICE DE SUSTENTABILIDADE EMPRESARIAL (ISE) DA BM&FBOVESPA NO PERÍODO DE 2010 A 2013 E SEU RETORNO ANORMAL
DOI:
https://doi.org/10.4270/ruc.2016206-20Palavras-chave:
Índice de Sustentabilidade Empresarial, Dados em Painel, Estudo de EventosResumo
O trabalho teve dois propósitos: identificar as características das empresas brasileiras pertencentes ao Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da BM&FBOVESPA; e verificar o impacto da entrada e saída na carteira do ISE no desempenho acionário (valor de mercado). Para atingir esses objetivos, foi necessária a utilização de dois métodos: regressão logística com dados em painel; e estudo de eventos. Para isso, foram coletados dados anuais das empresas listadas na BM&FBOVESPA, no período de 2010 a 2013. Os resultados obtidos no painel logístico mostraram uma relação estatisticamente significante apenas com o tamanho, mostrando que a chance de a companhia pertencer ao índice se eleva de acordo com o tamanho, devido à exposição da entidade dentro do mercado e aos fluxos de caixa disponíveis para o investimento socioambiental. Todas as seguintes variáveis mostraram-se não significantes: concentração acionária; endividamento; risco e valor; e rentabilidade. Além disso, a análise do retorno anormal para os anos de 2010 a 2013 mostrou um efeito próximo a zero e corroborou com a hipótese de que as organizações que pertencem a algum índice de sustentabilidade não exibiram retornos anormais. Ademais, os resultados apontaram que as empresas que saíram do ISE apresentaram retornos negativos.
Downloads
Referências
AL-TUWAIJRI, Sulaiman A.; CHRISTENSEN, Theodore E.; HUGHES II, K. E. The relations among environmental disclosure, environmental performance, and economic performance: a simultaneous equations approach. Accounting, organizations and society, v. 29, n. 5, p. 447-471, 2004.
ANDRADE, Lélis P.; BRESSAN, Aureliano A.; IQUIAPAZA, Robert A.; MOREIRA, Bruno C. M.. Determinantes de adesão ao Índice de Sustentabilidade Empresarial da BM&FBOVESPA e sua relação com o valor da empresa. Revista Brasileira de Finanças, v. 11, n. 2, p. 181–213, 2013.
ARTIACH, Tracy; LEE, Darren; NELSON, David. The determinants of corporate sustainability performance. Accounting & Finance, v. 50, n. 1, p. 31-51, 2010.
BARNETT, Michael L. Stakeholder influence capacity and the variability of financial returns to corporate social responsibility. Academy of Management Review, v. 32, n. 3, p. 794-816, 2007.
BM&FBOVESPA. Índice de Sustentabilidade Empresarial- ISE. Bolsa de Valores de São Paulo. Disponível em: <http://www.bmfbovespa.com.br/indices/ResumoIndice.aspx?Indice= ISE&Opcao=0&idioma=pt-br>. Acesso em: 22 jan. 2014
BOGÉA, Felipe; CAMPOS, Anderson; CAMINO, David. Did the creation of ISE created value to companies?.In: XXXII EnANPAD, Anais…, Rio de Janeiro, 2008.
BRAMMER, Stephen; BROOKS, Chris; PAVELIN, Stephen. Corporate social performance and stock returns: UK evidence from disaggregate measures. Financial Management, v. 35, n. 3, p. 97-116, 2006.
CAMPBELL, John; LO, Andrew; MACKINLAY, A. Craig. The econometrics of financial markets. New Jersey, 1997.
CHENG, Beiting; IOANNOU, Ioannis; SERAFEIM, George. Corporate social responsibility and access to finance. Strategic Management Journal, v. 35, n. 1, p. 1-23, 2014.
CHEUNG, Adrian Wai Kong. Do stock investors value corporate sustainability? Evidence from an event study. Journal of Business Ethics, v. 99, n. 2, p. 145-165, 2011.
CLIFTON, Don; AMRAN, Azlan. The stakeholder approach: a sustainability perspective. Journal of Business Ethics, v. 98, n. 1, p. 121-136, 2011.
ELKINGTON, John. Enter the triple bottom line. The triple bottom line: Does it all add up, p. 1-16, 2004.
FALCK, Oliver; HEBLICH, Stephan. Corporate social responsibility: Doing well by doing good. Business Horizons, v. 50, n. 3, p. 247-254, 2007.
FREEMAN, R. Edward. Strategic management: A stakeholder approach. Cambridge University Press, 2010.
FRIEDMAN, Milton. The Social Responsibility of Business Is to Increase Its Profits. In: ZIMMERLI, P. D. D. H C W. C.; HOLZINGER, D. M.; RICHTER, K. (Eds.). Corporate Ethics and Corporate Governance. [s.l.] Springer Berlin Heidelberg,. p. 173–178, 2007.
FRIEDMAN, Milton. The Social Responsibility of Business is to Increase its Profits. New York Times, 13 sept, 1970.
GUENSTER, Nadja et al. The Economic Value of Corporate Ecoâ€Efficiency. European Financial Management, v. 17, n. 4, p. 679-704, 2011.
HAHN, Rüdiger; KÜHNEN, Michael. Determinants of sustainability reporting: A review of results, trends, theory, and opportunities in an expanding field of research. Journal of Cleaner Production, v. 59, p. 5-21, 2013.
HASSEL, Lars G.; SEMENOVA, Natalia. Financial outcomes of environmental risk and opportunity for US companies. Sustainable development, v. 16, n. 3, p. 195-212, 2008.
KALER, John. Arriving at an acceptable formulation of stakeholder theory. Business Ethics: A European Review, v. 13, n. 1, p. 73-79, 2004.
LAMEIRA, Valdir J; NESS JR., W. L; QUELHAS, Osvaldo L. G; PEREIRA, Roberto G. Sustentabilidade, Valor, Performace e Risco no Mercado de Capitais Brasileiro, Revista Brasileira de Gestão e Negócios, v. 15, n. 46, p. 76 – 90, 2013.
LEAL, Ricardo Pereira Câmera; SILVA, André Luiz Carvalhal da; VALADARES, Silvia Mourthé. Estrutura de controle das companhias brasileiras de capital aberto. Rev. adm. contemp.Curitiba , v. 6, n. 1, p.7-18, 2002.
LEE, Darren D.; FAFF, Robert W. Corporate sustainability performance and idiosyncratic risk: a global perspective. Financial Review, v. 44, n. 2, p. 213-237, 2009.
LEE, Darren D.; FAFF, Robert W.; LANGFIELD-SMITH, Kim. Revisiting the Vexing Question: Does Superior Corporate Social Performance Lead to Improved Financial Performance? Australian Journal of Management, v. 34, n. 1, p. 21-49, 2009.
LIMA, Bernardo Queiroz. Efeitos nos retornos das ações da inclusão de empresas no índice de sustentabilidade empresarial da BM&FBovespa. Dissertação (Mestrado em Administração). UFRJ, Instituto COPPEAD de administração. Rio de Janeiro, 2011.
LO, Shihâ€Fang; SHEU, Herâ€Jiun. Is Corporate Sustainability a Valueâ€Increasing Strategy for Business? Corporate Governance: An International Review, v. 15, n. 2, p. 345-358, 2007.
LÓPEZ, M. Victoria; GARCIA, Arminda; RODRIGUEZ, Lazaro. Sustainable development and corporate performance: A study based on the Dow Jones sustainability index. Journal of Business Ethics, v. 75, n. 3, p. 285-300, 2007.
LOURENÇO, Isabel C.; BRANCO, Manuel Castelo. Determinants of corporate sustainability performance in emerging markets: The Brazilian case. Journal of Cleaner Production, 2013.
MACKINLAY, A. Craig. Event studies in economics and finance. Journal of Economics Literature, v. 35, p. 13-39, 1997.
MICHELON, Giovanna. Sustainability disclosure and reputation: a comparative study. Corporate Reputation Review, v. 14, n. 2, p. 79-96, 2011.
NAKAMURA, Masao; TAKAHASHI, Takahashi; VERTINSKY, Ilan. Why Japanese Firms Choose to Certify: A Study of Managerial Responses to Environmental Issues. Journal of Environmental Economics and Management, v. 42, n. 1, p. 23–52, jul. 2001.
NUNES, Juliana; TEIXEIRA, Aridelmo; NOSSA, Valcemiro; GALDI, Fernando Caio. Análise das variáveis que influenciam a adesão das empresas ao Índice BM&F Bovespa de Sustentabilidade Empresarial. BASE - Revista de Administração e Contabilidade da UNISINOS, v. 7, n. 4, art. 6, p. 328-340, 2010.
NUNES, Tânia; NOVA, Silvia; COENACCHIONE, Edgard; GARCIA, Solange. Are sustainable companies less risky and more profitable? Rausp- Revista de Administração, v. 47, n. 3, p. 422- 435, 2012.
PERERA, Luis Carlos J. et al. Sustainable Practice and Business Profitability in Brazil. Rochester, NY: Social Science Research Network, 14 set. 2012.
PODDI, Laura; VERGALLI, Sergio. Does corporate social responsibility affect the performance of firms? Working Papers Series, 2009.
ROBERTS, Robin W., Determinants of corporate social responsibility disclosure: An application of stakeholder theory, Accounting, Organizations and Society, v. 17, n. 6, p. 595-612, 1992.
SALZMANN, Oliver; IONESCU-SOMERS, Aileen; STEGER, Ulrich. The business case for corporate sustainability: literature review and research options. European Management Journal, v. 23, n. 1, p. 27-36, 2005.
SAVITZ, Andrew W.; WEBER, Karl. The sustainability sweet spot. Environmental Quality Management, v. 17, n. 2, p. 17-28, 2007.
SCHRÖDER, Michael. Is there a difference? The performance characteristics of SRI equity indices. Journal of Business Finance & Accounting, v. 34, n. 1â€2, p. 331-348, 2007.
SILVA, Júlio Orestes da et al. Gestão Ambiental: uma análise da Evidenciação das Empresas que compõem o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE). Revista de Gestão Social e Ambiental, v. 3, n. 3, 2009.
SIMONETTI, R. (Coord.). O valor do ISE (2012). BMFBOVESPA, São Paulo, novembro. Acessado em 25 de janeiro em: http://www.bmfbovespa.com.br/Indices/download/O-Valor-do-ISE.pdf
STATMAN, Meir; GLUSHKOV, Denys. The wages of social responsibility. Financial Analysts Journal, p. 33-46, 2009.
TEIXEIRA, Evimael Alves; NOSSA, Valcemiro; FUNCHAL, Bruno. O índice de sustentabilidade empresarial (ISE) e os impactos no endividamento e na percepção de risco. Revista Contabilidade & Finanças, [S.l.], v. 22, n. 55, p. 29-44, abr. 2011
VAN MARREWIJK, Marcel. Concepts and definitions of CSR and corporate sustainability: between agency and communion. Journal of business ethics, v. 44, n. 2-3, p. 95-105, 2003.
VACHADZE, G. Recovery of Hidden Information from stock price data: a semi parametric approach. Journal of Economic and Finance, v. 25, n. 3, p. 243- 258, 2001.
ZIEGLER, Andreas; SCHRÖDER, Michael. What determines the inclusion in a sustainability stock index?: A panel data analysis for european firms. Ecological Economics, v. 69, n. 4, p. 848-856, 2010.
Downloads
Publicado
Edição
Seção
Licença
Os direitos autorais para artigos publicados nesta revista são do autor, com direitos de primeira publicação para a revista. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não-comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público. Os artigos publicados são de total e exclusiva responsabilidade dos autores.
• O(s) autor(es) autoriza(m) a publicação do artigo na revista;
• O(s) autor(es) garante(m) que a contribuição é original e inédita e que não está em processo de avaliação em outra(s) revista(s);
• A revista não se responsabiliza pelas opiniões, ideias e conceitos emitidos nos textos, por serem de inteira responsabilidade de seu(s) autor(es);
• É reservado aos editores o direito de proceder ajustes textuais e de adequação do artigo às normas da publicação;
• O(s) autor(es) declaram que o artigo não possui conflitos de interesse.
